汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年初上几年商业市场受产生链层面拖累，但想必仍可受惠于木浆制造费由上向下，基本上上几年工资薪资上升仅2%，而首季则呈负上升。”这个银行表示，上几年洗脸巾市场市场经营人工成本率将见顶，达15.1%，并带动力营业薪资相比升27%。下几年这个银行想必市场制造费百分率将为14%，相比下挫1.4个同比，并利于营业薪资上升快速至33.5%，而工资薪资上升则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国家在使用卫生纸相关项目量上特征“优异”，从今年初三月份分享的财务报表中就可看得出：受使用卫生纸相关项目量销售人员和许多相关项目量理财收益带动，去年的恒安国家营业额达224.91亿，环比增加增加9.6%；经营管理毛利率达56.8亿，环比增加增加4.6%；净毛利率39.07亿，环比增加增加2.8%。高管会正式宣布末叶派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，恒安群纸厂总产能利用率达142千吨。湿面纸销售除了英语长期推广伸手生产者欢迎大家的超迷尔产品包装湿面纸外，也退出湿厕纸及婴孩卫生湿巾纸、消毒剂卫生湿巾纸，进一歩标准全球湿面纸市厂占比，坚持始终维持和查漏补缺在全球湿面纸市厂的管理者状态。

文章标题來源：珠海日报全主流媒体、网络信息

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